Otra burbuja… ¿esta vez en las acciones de alto dividendo?

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Durante los últimos cincuenta años aproximadamente, uno o dos temas  predominaban la inversión de cada década, y muchos de esos temas se convertían en caldo de cultivo para las manías financieras y las burbujas de activos.

En la década de 1960, era un grupo de 50 acciones de gran capitalización que ofrecen un sólido crecimiento y alta rentabilidad por dividendo.

En la década de 1970, el tema clave del mercado fue la inflación galopante. Una burbuja  masiva especulativa se inclino por activos duros. Los precios del oro, en particular, experimentaron un incremento sostenido.

En la década de 1980, el mundo financiero estaba dominado por la “Milagro Japonés”, que hizo subir las acciones japonesas y los precios de sus bienes raíces.

En la década de 1990, el tema principal fue la tecnología. Muchos de nosotros todavía podemos recordar los inversores quedar atrapados en la manía puntocom, y la enorme burbuja de las acciones tecnológicas.

En la década de 2000, la historia que define los mercados financieros globales era ascenso económico de China, que culminó con un auge de los productos básicos y las acciones de los mercados emergentes.

Puede que sea demasiado pronto para definir el tema de inversión dominante en la década de 2010, pero hasta ahora, la Reserva Federal parece estar marcando el ritmo. Se ha mantenido las tasas de interés artificialmente bajas y miles de millones de dólares impresos, llevando a los activos productores de ingresos en un pico de  demanda.

Como resultado, algunos de los nombres con mejor desempeño durante el reciente repunte del mercado de valores,  han sido las grandes empresas en sectores defensivos,  acciones que ofrecen un sólido crecimiento y alta rentabilidad por dividendo.

¿Suena familiar?

 

Década 2010: ¿Volvemos a la década de 1960?

 

La manía de la década de 1960 tenía sus raíces en las condiciones económicas y financieras que prevalecían en la década de 1950. Durante esa década, la economía de EE.UU. se expandió rápidamente, pero las tasas de interés se mantuvieron artificialmente bajas por una política gubernamental conocido como Reglamento Q. Se impuso límites estrictos sobre diversos tipos de interés, obligando a los inversores a buscar más allá del mercado de bonos para algún retorno.

Solamente tuvieron que mirar a la Bolsa de Valores de Nueva York. Algunos de los mayores nombres del  gran tablero, ofrecían rendimientos muy altos en dividendos, y  no era necesario ser un genio. En otras palabras, los inversores pensaron que podían comprar estas cincuenta acciones y mantenerlas para siempre, y obtener un flujo constante de ganancias e ingresos como retorno.

Como sabemos, esa estrategia no funcionó tan bien para estos inversores. La explosión de los precios de las acciones era una burbuja, y como todas las burbujas, estalló.

Las similitudes con este mercado alcista de esta  década es  sorprendente. ¿Tasas de interés artificialmente bajas? Comprobar. ¿Inversores  alcanzando rendimiento? Comprobar. ¿Enormes ganancias en el precio de alta capitalización, acciones que pagan dividendos? Comprobar.

De hecho, dentro del Índice S & P 500 sobre los dividendo de las acciones mas importantes (Dividend Aristocrats Index) que tracciona el desempeño de las empresas con un largo historial de crecimiento de los dividendos, se ha casi triplicado desde que el mercado de valores tocó fondo en marzo de 2009.

 

¿Qué hace que los dividendos de las acciones importantes (Dividend Aristocrats) sea tan atractivos?

 

No es un secreto el por qué los inversores están inundando el mercado de acciones  de los Estados Unidos. Al igual que con todas las burbujas de activos anterior, el dinero fácil está provocando la llama especulativa. Los bancos centrales están inundando el sistema financiero mundial, con miles y miles de millones de dólares de liquidez cada mes.

Además, el crecimiento económico mundial sigue siendo lento, lo que significa que la Reserva Federal es probable que mantenga las tasas de interés cerca de cero por un largo tiempo por venir.

Muchos inversores tienen grandes ahorros en exceso en sus manos, y no hay incentivo para invertir el dinero en bonos que ofrecen tan poco rendimiento. En este contexto, las acciones de gran capitalización que se consideran seguras y con dividendos saludables, están atrayendo lógicamente mayor atención.

Y no son sólo las acciones  defensivas las que están ofreciendo rendimientos extraordinarios…

Durante los últimos dos meses hemos visto señales de un giro a sectores más cíclicos, como materias primas y las acciones relacionadas con la energía. Estos sectores han estado en desuso durante mucho tiempo, por lo que el impulso del cambio puede ser muy fuerte. Todavía hay un montón de combustible líquido a la espera que se utilice.

Por otra parte, parece claro que la Fed y otros bancos centrales están dispuestos a ver precios de las acciones muy inflados, ya mayores precios de las acciones podrían reducir los costos de capital y promover la inversión.

Por estas razones, los inversores pueden esperar que el “influjo Bernanke ” no varíe su política durante bastante tiempo.

 

¿Qué podemos esperar de estas acciones de alto dividendo?

 

El término “influjo Bernanke ” puede enviar un escalofrío por la espina dorsal de los inversores con buena memoria. Después de todo, fue el “influjo Greenspan ” en la segunda mitad de la década de 1990 que avivaron la llama de la burbuja de las punto-com.

 

Pero no creo que haya ninguna razón para que los inversionistas se preocupen por otra burbuja del mercado de valores… todavía.

El Índice S & P 500 sobre los dividendos importantes (Dividend Aristocrats)  que mencionamos anteriormente, aquellos  que casi triplicaron su valor en poco más de cuatro años , se están negociando con una alta relación precio-ganancias , todavía hay margen. Las  valoraciones son altas, pero aún no son tan altas como para  preformar una burbuja.

En otras palabras, se puede estar preformando  una burbuja  en acciones de alto dividendo, pero aún está en las etapas preliminares.

Además, hay un cierto conflicto sobre  si una burbuja esta conformada. Una burbuja, por definición, se basa en expectativas poco realistas. Sin embargo, muchos inversionistas dicen que los valores defensivos se comportan como productos de renta fija, por lo que sería capaz de resistir a las correcciones del mercado.

A partir de ahora, el jurado aún está deliberando sobre estas cuestiones. Sospecho que la burbuja se está formando en acciones de alto dividendo, y que romperá con el tiempo. Pero eso no sucederá hasta que las expectativas de tasas de interés comienzan a subir, lo que podría pasar uno o dos años más.

Hasta entonces, los inversionistas que tienen estas acciones pueden  sentarse y disfrutar de la vida.

 

Douglas Davenport

http://www.moneyandmarkets.com

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