Análisis Cualitativo (Qualitative Analysis)

El análisis fundamental tiene un alcance muy amplio. La valoración de una empresa implica no sólo trabajar con números y la predicción de flujos de efectivo, sino también mirando las cualidades generales, más subjetivas de una empresa. Aquí vamos a ver cómo el análisis de los factores cualitativos se utiliza para seleccionar una acción.

Administración – Management

La columna vertebral de cualquier empresa de éxito es una gestión sólida. La dirigencia superior, es la que en última instancia toma las decisiones estratégicas y por lo tanto, sirve como un factor crucial para determinar el destino de la empresa. Para evaluar la solidez de la gestión, los inversionistas simplemente pueden averiguar las respuestas de las siguientes cinco simples preguntas: quién, dónde, qué, cuándo y por qué?

¿Quién?

Investigue un poco para saber quiénes están manejando la empresa. Entre otras cosas, usted debe saber quiénes son sus CEO, CFO, COO y CIO. Luego puede pasar a la siguiente pregunta.

¿Dónde?

Tiene que saber de dónde viene esa gente, en particular, sus antecedentes educativos y de empleo. Pregúntese si estos antecedentes personales son adecuados para dirigir la compañía en su industria. Un equipo de gestión formado por personas que no provienen de la misma industria, pueden plantear dudas… Si el CEO de una nueva compañía minera trabajó anteriormente en la industria, pregúntese si él o ella tiene las cualidades necesarias para liderar una empresa minera hacia el éxito.

¿Qué y cuándo?

¿Cuál es la filosofía de gestión? En otras palabras, con qué estilo estas personas van a gestionar la empresa? Algunos gerentes son más accesibles, trabajan de una manera abierta, transparente y flexible en el manejo de la empresa. Otras filosofías de gestión son más rígidas y menos adaptables, manteniendo políticas y lógicas preestablecidas, en el proceso de toma de decisiones. Puede identificar el estilo de administración analizando sus acciones pasadas o por la lectura del informe anual de gestión. Pregúntese si usted está de acuerdo con esta filosofía, y si esta funciona para la compañía, dado su tamaño y la naturaleza de su negocio. Una vez conocido el estilo de los gerentes, averigüe cuando este equipo se hizo cargo de la empresa. Jack Welch, por ejemplo, fue CEO de General Electric durante 20 años. Un periodo tan largo es un buen indicio de que él era un gerente exitoso y rentable, de lo contrario, los accionistas y el Consejo de Administración no lo han mantenido tanto tiempo. Si una empresa va mal, una de las primeras acciones es la reestructuración del equipo administrativo. Si en la empresa que analizamos hay un constante cambio de los gerentes, esta situación puede ser una señal para invertir en otros lugares. Al mismo tiempo, a pesar que las reestructuraciones son amenudo causadas por mala gestión, no significa automáticamente que la empresa está condenada al fracaso. Por ejemplo, Chrysler Corp. estaba al borde de la quiebra cuando Lee Iacocca, el nuevo CEO, entró e instaló un nuevo equipo directivo, que transformo a Chrysler Corp. en un actor importante en la industria automotriz. Por lo tanto, la reestructuración de la administración puede ser un signo positivo, mostrando que una empresa lucha, hace esfuerzos para mejorar sus perspectivas y está a punto de ver un cambio para mejor.

¿Por qué?

Un último factor a investigar es por qué estas personas se han convertido en administradores. Busquemos la historia laboral de los directivos, y tratemos de ver si estas razones son claras. ¿Estas personas tienen las cualidades que creemos que son necesarias para hacer a alguien un buen gerente de esta empresa? Han sido contratado por éxitos y logros en gestiones anteriores, o llegaron a esa posición a través de medios cuestionables, como por ejemplo, después de heredar la empresa?

Conocer lo que hace una empresa y cómo hace dinero

Un segundo factor importante a considerar cuando se analizan los factores cualitativos de una empresa, es conocer sus productos o servicios. ¿Cómo funciona esta empresa para ganar dinero? Simplemente, la pregunta sería «¿Cuál es el modelo de negocio de la compañía?» Saber cómo las actividades de una empresa puedan ser rentables, es fundamental para determinar el valor de una inversión. A menudo, las personas se jactan de lo rentable que ellos piensan que será su nueva acción, pero cuando se les pregunta qué hace la empresa, su conocimiento es un poco borroso: «Bueno, ellos tienen esa maquinaria de alta tecnología que es algo con cables de fibra óptica… «. Si no está seguro de cómo su empresa va a ganar dinero, realmente no se puede estar seguro de que sus acciones le traerán algún retorno. Una de las mayores lecciones de la caída de las puntocom a finales de los años 90, es que no comprender un modelo de negocio puede tener consecuencias nefastas. Mucha gente no tenía idea de cómo las empresas puntocom estaban haciendo dinero, o por qué se cotizaban tan alto. De hecho, estas empresas no estaban haciendo ningún dinero, es sólo que su potencial de crecimiento se pensaba que era enorme. Esto llevó a un volumen de compra excesivamente alto, que masifico el mercado, que a su vez condujo a una caída del mismo. Pero no todo el mundo perdieron dinero cuando estalló la burbuja: Warren Buffett no invierte en alta tecnología, principalmente porque no la entendía. A pesar de que fue criticado por no entrar en esa la burbuja, salvó miles de millones de dólares. Se necesita una comprensión sólida de cómo una compañía realmente genera ingresos a fin de evaluar si la gestión toma las decisiones correctas.

Industria / Competencia

Aparte de tener una idea general de lo que hace una empresa, se debe analizar las características de su industria, tales como su potencial de crecimiento. Una empresa mediocre en una gran industria puede ofrecer un rendimiento sólido, mientras que una empresa mediocre en un sector pobre es probable que tome una proporción muy pequeña de su cartera. Por supuesto, que el conocimiento de la etapa de crecimiento de una empresa, solo podremos conocerlo aproximadamente, pero el sentido común puede ayudarnos a recorrer el largo camino: no es difícil ver que las perspectivas de crecimiento de una industria de alta tecnología son mayores que los de la industria ferroviaria. Es sólo una cuestión de preguntarse si la demanda de la industria está creciendo. La participación en el mercado es otro factor importante. Observemos cómo Microsoft domina el mercado de los sistemas operativos. Cualquiera que trate de entrar en este mercado se enfrenta a grandes obstáculos, ya que Microsoft puede beneficiarse con economías de escala. Esto no quiere decir que una empresa en una situación de casi monopolio este garantizada para permanecer en la cima, pero la inversión en una empresa que trata de vencer al «gorila de 1000 kilos» es una aventura arriesgada. También una compañía puede tener una ventaja cualitativa importante ante determinadas barreras o dificultades para la entrada en un mercado. Compárese, por ejemplo, la industria de restaurantes, versus la del automóvil o la industria farmacéutica. Cualquiera puede abrir un restaurante, porque el nivel de conocimientos y el capital requerido es muy bajo. Las industrias automotriz y farmacéutica, por el contrario, tienen barreras a la entrada masiva: grandes inversiones de capital, los canales de distribución en exclusiva, la regulación gubernamental, las patentes y así sucesivamente. Cuanto más difícil sea la competencia para entrar en una industria, mayor es la ventaja para las empresas existentes.

Marca

Una marca de valor refleja años de desarrollo de productos y marketing. Tomemos por ejemplo la marca más popular en el mundo: Coca-Cola. Muchos estiman que el valor intangible de la marca Coca-Cola está en los miles de millones de dólares! Corporaciones masivas tales como Procter & Gamble se basan en cientos de nombres de marcas populares como Tide, Pampers y Head & Shoulders. Tener un portafolio de marcas diversifica el riesgo, porque el buen desempeño de una marca puede compensar el bajo rendimiento. Tenga en cuenta que algunos seleccionadores de acciones, aconsejan mantenerse alejado de cualquier empresa que se manejan en base a un solo individuo. Lo hacen porque, si una empresa está ligada muy de cerca a una persona, las malas noticias con respecto a esa persona puede afectar el desempeño de las acciones de la compañía, aunque la noticia no tiene nada que ver con las operaciones de la empresa.

No se Complique

Usted no necesita un doctorado en finanzas para reconocer una buena compañía. En su libro «One Up in Wall Street», Peter Lynch analiza un momento en que su esposa le llamó la atención de un gran producto con un marketing fenomenal. La empresa Hanes hizo una prueba la comercialización de un producto llamado L’eggs: medias para mujeres en coloridos paquetes en cáscaras de huevo de plástico. En lugar de vender este producto en las tiendas departamentales o especializadas, como sería lógico, Hanes lo presenta junto a las barras de dulces, refrescos y goma de mascar en la cajas de los supermercados, una idea brillante, ya que una investigación mostró que las mujeres frecuentan el supermercado cerca de 12 veces más que las salidas para comprar medias. El producto fue un gran éxito y se convirtió en el segundo de mayor venta de la década de 1970. Rápida y fácilmente la mayoría de las mujeres detectaron la popularidad de este producto, y la esposa de Lynch fue una de ellas. Gracias a la mención de su esposa, Lynch, investigo más profundo a la empresa e invirtió en Hanes. La mayoría de los directivos solteros de Wall Street perdieron. El punto es que no necesariamente, los analistas de Wall Street, que están al tanto de información sobre las empresas, pueden detectar, como la gente común tales maravillas de marketing. Si ves a una empresa local en expansión y se encuentra bien, profundice un poco más. Quién sabe, puede ser la próxima Hanes.

Conclusión

La evaluación de una empresa desde una perspectiva cualitativa para determinar si se debe invertir en ella es tan importante como mirar a las ventas y ganancias. Esta estrategia puede ser una de las más simples, pero también es una de las maneras más eficaces para evaluar una posible inversión.

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