¿Por qué China podría estar dirigiéndose hacia una gran crisis bancaria?

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Las acciones chinas se encuentran entre las peores del mundo, incluso a lo largo de la carrera post-2009.
Mientras tanto, los commodities, el activo del cual China es más dependiente, presentan una situación adversa.

Sin embargo, las cosas podrían ser mucho peores. China podría protagonizar su propia crisis bancaria, de acuerdo con un informe de Societe Genérale…

 ¿Es China la cabeza de un momento “Minsky”?

En general, el estratega  Albert Edwards  de Societe Generale es casi siempre es bajista.
Pero en su última nota, descarga su tendencia bajista a otra persona, el economista empresario Wei Yao.

Se estima que China podría estar dirigiéndose hacia un momento “ Minsky”.  Este es un evento llamado así por el economista Hyman Minsky. Es  lo que sucede cuando estalla una  burbuja de crédito y los precios de los activos que se basaron en esa burbuja, colapsan.

¿Por qué sucede esto? Es como consecuencia de los imprudentes préstamos no productivos. Los tiempos de auge llevan a las personas  a que busquen un continuo crecimiento con dinero prestado. Los activos se vuelven enormemente sobrevalorados  en comparación con los ingresos que generan. Con el tiempo, este ingreso no es suficiente para pagar los intereses de la deuda contraída para financiar estas compras.

Como resultado, los prestamistas entran  pánico, y piden su dinero de vuelta. El valor de los activos colapsa ya que los inversores se ven obligados a vender todo,  incluso sus inversiones menos dudosas, con el objetivo de recaudar fondos. Esto es muy desagradable para todos los que intervienen.

Por supuesto, hemos visto que todo esto sucede muy  rápidamente. Lo sucedido en el mercado en  2007/08 parece una  historia oscura y distante, pero fue un momento  “Minsky”: el pánico por hipotecas de alto riesgo,  inicio la gran crisis financiera.

Y ahora parece que China podría enfrentarse a algo similar.

 

¿Cuál es el problema?

La cuestión fundamental es que el crédito en China está creciendo más rápido que la economía. Ese ha sido el caso durante los últimos cinco trimestres. “Como resultado”, dice Wei, “la bola de nieve de la deuda es cada vez más y más grande, sin contribuir a la actividad real.”

Es  una ecuación bastante sencilla que esta funcionando: si usted toma más deuda, pero la economía no crece lo suficiente como para mantener el ritmo, entonces muy pronto va  a ser abrumado por el costo del servicio de la deuda, dijo.

Por otra parte, mucha de esta deuda se financia fuera del sector bancario – en el sector bancario “en la sombra”. Este “ha aumentado claramente la vulnerabilidad de los sistemas financieros ya sobrecargado de China.”

Wei advierte que el servicio de la deuda corporativa  China asciende a casi un tercio del PIB. El Banco de Pagos Internacionales estima que “varias economías tenía relaciones de servicio de deuda más bajos o  similares, cuando se dirigían hacia las crisis financieras y económicas. Algunos ejemplos son Finlandia (principios de 1990), Corea (1997), Reino Unido (2009) y los EE.UU. (2009)”.

Wei no es el único que presta atención a la situación. Edwards también cita Charlene Chu, de la agencia de calificación crediticia Fitch. Ella, recientemente ha señalado que “la capacidad de las empresas para pagar lo que deben se esta desgastando, ya que China tiene un menor crecimiento económico por cada yuan prestado.”

¿Qué significa todo esto?

Básicamente, hay un montón de empresas y gobiernos locales que han tomado demasiada deuda y no serán  capaces de devolver el dinero. Esto significa que tanto el sistema bancario oficial y el sistema bancario en la sombra, están plagados de agujeros y esperando apretar el gatillo para provocar el pánico.

La opinión general en lo que respecta a China es que debido a que el sistema financiero está dominado por el Gobierno, este, no va a dejar que nada demasiado terrible suceda. Pero reconozcamos que la gente sentía lo mismo por la Reserva Federal (y extrañamente, todavía lo hacen) antes que se produjera el colapso subprime.Alpha

¿Cómo protegernos y beneficiarnos ante el problema chino?

 

Para el caso de una crisis China podemos transitar dos caminos. Si los chinos se preocupan por la integridad de su sistema financiero, es probable que aumente la demanda por el metal amarillo. Por consiguiente, no es mala la idea de tener algo de oro en nuestra cartera ( 5-10 %).

AlphaEl otro camino, seria tener  alguna exposición al dólar estadounidense.  Si China se estrella, la tendencia va a ser buscar seguridad. Y, por supuesto,  aún ven al dólar  como la  divisa de reserva mundial y como un puerto seguro.

Por John Stepek  (Editor, MoneyWeek)

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