La mejor manera para que los inversores compren acciones de Alibaba

Alibaba Inversiones 06.10.14

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Alibaba, el gigante de Internet chino, apareció en la Bolsa de Nueva York .Fue una de las mayores salidas a bolsa del mercado de valores, con un precio de oferta razonable.
Tristemente, los inversores privados del Reino Unido, en el principio, no pueden intervenir. Pero hay otro camino para jugar la historia de Alibaba.

¿Qué hace Alibaba?

Alibaba es básicamente un sitio chino, como Amazon, eBay y Paypal todo en una solo empresa. El 80% de las compras al por menor de China se tramitan en uno de los sitios de Alibaba. Además de estos sitios web para consumidores, Alibaba también opera una plataforma de negocio a negocio (business-to-business) que permite a las pequeñas empresas chinas vender a clientes de todo el mundo.

Alibaba también está ampliando hacia fuera de comercio electrónico. El año pasado se puso en marcha un fondo de mercado de dinero llamado Yu’e Bao, que ha sido un éxito fenomenal. El fondo paga una tasa de interés mayor que las cuentas de ahorros chinos convencionales y ha conseguido más de $ 90 mil millones. Alibaba también tiene una participación en un servicio al estilo de Twitter llamado Weibo.

¿Cuál es la valuación?

Se espera que Alibaba se inicie con un precio por acción de entre $ 60 y $ 66. (Si la demanda de las acciones es inesperadamente alta, entonces el precio de la oferta podría ser más alto.) A partir de $ 63, Alibaba estaría valuada en alrededor de $ 155bn. Eso representa un múltiplo de 18 veces las ventas, lo cual parecería muy alto (las ventas del año pasado fueron $ 8,5 mil millones.)

 

Sin embargo, la empresa no parece tan cara si se centran en los beneficios – estará en una relación precio / beneficio de 41.  Eso es, obviamente, muy alto para la mayoría de las empresas, pero para una compañía tecnológica de rápido crecimiento, no deja de ser razonable. Recordemos que hay un gran potencial de crecimiento de Internet en China. También se podría argumentar que la cifra de ventas de Alibaba subestima la verdadera magnitud de la empresa. Las comisiones y honorarios que recibe Alibaba en función de las ventas totales de todos los diferentes proveedores de la red Alibaba llegaron a $ 248bn año pasado. Dos veces más que Amazon.

Con estos números, ¿hay riesgos?

Alibaba tiene un par de inconvenientes.

El gran problema es su administración interna. Alibaba tiene una reputación poco transparente en esta área. En 2010, vendió su negocio de pagos, Alipay, al fundador de Alibaba, Jack Ma, a muy bajo precio. Después de una gran preocupación, Alibaba no dio marcha atrás, pero sigue siendo una preocupación que Alibaba y Ma podrían intentar un truco similar en el futuro. Los accionistas tendrán un control limitado sobre el directorio, el cual, realmente estará a cargo de “socios” del negocio.

 

También existen preocupaciones acerca de la propiedad de los accionistas no chinos de Alibaba. Debido a que Alibaba es visto como un “activo estratégico” en China, los accionistas extranjeros no pueden poseer directamente acciones. En realidad compran una participación en una “entidad de interés variable” que recibirá parte de los beneficios que Alibaba obtenga. No hay garantías que los tribunales chinos defienan los derechos de las entidades de interés variable. Hay un cierto riesgo.

 

De todos modos, dado el potencial de crecimiento, vale la pena asumir el mismo.  De hecho los $ 155bn propuestos como valuación es muy bajo. Los analistas de Wall Street parecen estar de acuerdo, Bloomberg ha encuestados a 11 y su valoración media de la empresa es de $ 187bn. Por supuesto, los analistas no siempre aciertan, pero su postura positiva sugiere que, al menos, vamos a ver un aumento a corto plazo en el precio de la acción.

 

Yahoo es una gran alternativa

Si está tentado a invertir en Alibaba, tiene como alternativa invertir en Yahoo en lugar de tratar de comprar las acciones de Alibaba. Destaqué Yahoo como sustituto potencial de Alibaba en marzo, y sigo pensando que la empresa se ​​ve atractiva.

Yahoo tiene actualmente una participación del 22% en Alibaba y venderá 121 millones de acciones de Alibaba en la oferta, alrededor de $ 7 mil millones. Mantendrá una participación del 16,3%, un valor de unos $ 24 mil millones cuando oferte Alibaba. Yahoo también posee una participación en Yahoo Japón, con un valor aproximado de $ 7 mil millones. Yahoo tendrá que pagar algún impuesto por venta de acciones.

A pesar de un reciente aumento en el precio de la acción, la capitalización de mercado total del Yahoo es de sólo $ 41bn. Es bastante obvio que el mercado no está atribuyendo mucho valor al negocio principal de Yahoo. Google ha eclipsado completamente a Yahoo cuando se trata de búsqueda de Internet y Yahoo todavía no ha encontrado realmente un papel para sí mismo. Lo que es más, los resultados financieros recientes fueron decepcionantes, el beneficio operativo ajustado se redujo un 7% año con año.

Sin embargo, el relativamente nuevo CEO, Marisa Mayer, ha estado haciendo movimientos estratégicos correctos. Su énfasis en el contenido móvil y de desarrollo exclusivo, tiene mucho sentido para mí. Más y más personas están visitando los sitios móviles de Yahoo y sigo pensando que finalmente va a dar un impulso a los resultados financieros de Yahoo.

Como conclusion, Alibaba parece una buena manera de jugar a largo plazo en la historia de crecimiento de China y Yahoo es una forma sencilla de tener acceso a Alibaba.

 

Ed Bowsher

Editor adjunto de MoneyWeek

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