Dado que el rally del mercado bursátil depende de la intervención del banco central, que no sabemos cuánto tiempo durará, pensemos si los inversionistas se unen a un rally potencialmente condenado, o deben esperar a un cisne negro y mantener sus expectativas para más adelante.

Charlie Morris de The Fleet Street Letter, con experiencia de más de 80 años, argumentó que sólo debería ajustar ligeramente una estrategia de asignación de activos razonable tanto para las inversiones como para el efectivo:

Los inversores deben hacer un poco de ambos, evitando las áreas más susceptibles [a la intervención del banco central], como los bonos y las acciones de bonos. Los activos duros, los bancos, los seguros y las inversiones de valor son más propicios. Mercados emergentes también.

El punto es que las tasas podrían mantenerse bajas durante siglos y no sabemos cuándo subirán. El efectivo es sólo una inversión a corto plazo. Los activos son para el largo plazo.

El beneficio clave de una estrategia equilibrada de asignación de activos es que usted está dispuesto a ganar con el tiempo. Es demasiado difícil predecir el futuro, pero con el tiempo los inversores equilibran los movimientos. Puede ajustar las clases de activos un poco para reflejar los tiempos.

Charlie también maneja una segunda cartera dentro del boletín informativo. Lo llama la cartera de Whisky. Cuenta con sus apuestas más activas y arriesgadas. Quizás los dos extremos de la precaución diversificada y las apuestas selectivas de alto riesgo proporcionan el equilibrio que necesita al mismo tiempo que evita el control del banco central.

Tim Price, de London Investment Alert, argumentó que los inversionistas deberían optar por no tomar la opinión del banco central sobre el mundo e invertir en base a un mantra diferente:

Estoy de acuerdo en que QE [flexibilización cuantitativa] y ZIRP [política de tasa de interés cero] son probablemente el principal impulsor de la mayor actividad de precios en los mercados de valores occidentales. Pero no tiene sentido tratar de adivinar que van a hacer los bancos centrales o preparar su estrategia de inversión en función de lo que puedan hacer.

Para obtener rendimientos superiores de inversión, necesita una ventaja. Si usted no sabe cuál es su ventaja, simplemente está tratando de predecir la acción del banco central, en consecuencia no tiene una ventaja.

La ventaja que los inversionistas individuales tienen sobre la mayoría de los «profesionales» financieros es que usted tiene mayor libertad de movimientos.

Usted no necesita estar en el mercado.

Si usted está en el mercado, no necesita invertir totalmente.

Si está totalmente invertido, puede invertir en lo que desee, en lugar de los componentes arbitrarios de algún índice que todos los demás están siguiendo.

Desde mi perspectiva, veo oportunidades atractivas de valor – ofertas de valoración de abajo hacia arriba – a lo largo de la «carretera menos recorrida». Ese camino comienza y termina en Asia, especialmente en Japón, pero también en mercados fronterizos como Vietnam, donde hay un enorme potencial y aún un montón de acciones baratas.

Hay más acciones baratas en Asia que en cualquier otro lugar del mundo. Hay bolsas de valor defensivo en otros lugares, pero la mayoría de los mercados occidentales son caros. Como señal de lo caro que es, los gestores de fondos de GMO esperan que los inversionistas en el amplio mercado de valores estadounidense -el índice S & P 500- pierdan aproximadamente un 4% anual en términos reales en los próximos siete años, sólo sobre la base de volver al promedio.

No hay necesidad de seguir a todos en el mismo sendero. Haga algo diferente. Si desea comprar acciones, compre acciones baratas en una base internacional, sin restricciones.

QE y ZIRP han destruido eficazmente refugios seguros, y ciertamente llevado al efectivo a ser mucho menos atractivo. Los inversores hoy se ven obligados a hacer algo con su dinero. Podemos elegir no hacer nada y refugiarnos en el banco, esto sigue siendo una opción.

Recomiendo una verdadera diversificación de la clase de activos – a través de bonos de alta calidad objetiva. Valores defensivos (donde se puedan encontrar), Fondos no correlacionados, activos reales, especialmente los metales monetarios, oro y plata.

¿Es este el cisne negro?

Estados Unidos, Gran Bretaña, España, Irlanda y muchos más vieron sus burbujas inmobiliarias estallar en 2007. Pero no paso lo mismo en Canadá, Australia y Hong Kong.

La respuesta es en lo que ha influenciado China. El épico estímulo del gobierno de China salvó a las naciones de productos básicos incluyendo Hong Kong. Esto provocó un enorme crecimiento de la deuda dentro de China que financió la construcción con un apetito voraz por los productos básicos.

Pero ahora la política china ha cambiado para reinar a la sombra del sector bancario. En 2007, los primeros estudios académicos del propio sector bancario de América expusieron los problemas también allí. Lo que sucedió después es historia. ¿Podría repetirse la historia una vez más?

El gobierno chino ha establecido cuotas para los préstamos. Máximos, no mínimos. Y los prestamistas están avanzando con los préstamos sin darse cuenta de lo que esto significa para la situación. Han utilizado el 80% de la cuota anual en los primeros seis meses de 2017. Lo que nos lleva a la pregunta: ¿qué sucede con las empresas que necesitan financiación en la última mitad del año?

Si el sostenimiento de China a los productos básicos termina, los países que dependen de él podrían finalmente ver estallar sus burbujas inmobiliarias.

En Canadá y Australia, los principales medios de comunicación ya están advertidos. Pero los inversores europeos y estadounidenses probablemente no tienen idea de lo que está en juego.

El Huffington Post informó cómo los canadienses ven cosas:

La mayoría de los canadienses dicen que hay una burbuja inmobiliaria, pero sólo una minoría cree que estallará en el próximo año, según una nueva encuesta.

La encuesta de Ipsos, realizada para la firma de insolvencia del consumidor MNP Ltd., encontró que el 67 por ciento de los canadienses está de acuerdo en que el país está experimentando una burbuja inmobiliaria, pero sólo el 43 por ciento piensa que va a terminar en el próximo año.

Y con la expectativa de que el Banco de Canadá eleve las tasas de interés en estos días, casi la mayoría de los canadienses (45 por ciento) están preocupados por lo que significará para sus finanzas.

Si la mayoría de una nación está de acuerdo en que hay una burbuja inmobiliaria, ¿qué es lo que se presagia para la economía?

En Australia, una investigación expuso el sistema de hipotecas de Australia que muestra la pesada carga de su sistema y el tamaño de la carga que dejó a los australianos. En términos de deuda, globalmente están en segundo lugar respecto a Suiza.

Ya la burbuja inmobiliaria ha estallado en algunas zonas de Australia. Las ejecuciones hipotecarias están exponiendo prácticas bancarias importantes para los préstamos inasequibles.

Pero el mercado de valores no se ha amedrentado. Los bancos australianos son tres veces más rentables que sus homólogos europeos y ocho veces más rentables que los bancos del Reino Unido. Los cuatro grandes bancos de Australia están entre los 26 más grandes del mundo y dominan el mercado de valores australiano, así como el 80% del sistema financiero australiano.

En 2012, las acciones financieras de Australia se valorizaron más que la totalidad de la zona del euro en términos de capitalización de mercado.

El punto es que Australia y las burbujas de la vivienda de Canadá son lo suficientemente grandes como para causar una gran perturbación global y pocos están considerando esta posibilidad. Debemos estar alertas sobre esta posibilidad ya que los efectos directos sobre la economía mundial podrían ser enormes.

Nick Hubble

Capital & Conflict