Una de las razones por las que Mark Carney fue elegido para liderar el Banco de Inglaterra, a partir de Julio, es porque salvó a Canadá de la recesión como gobernador de su banco central. Pero, la recuperación milagrosa de Canadá almacena problemas para el futuro.

La narrativa dominante es que Mark Carney salvó a Canada al recortar las tasas de interés, manteniendo los préstamos de los  bancos, de modo que también los consumidores mantuvieran sus gastos.

Pero, los que es pan para hoy, no necesariamente es para mañana. Todo hace pensar que la economía de Canada ha estoqueado muchos problemas.  La amenaza más obvia de la economía  es su galopante burbuja inmobiliaria.

La mayoría de los mercados inmobiliarios globales tuvieron que soportar algún tipo de corrección tras la crisis financiera. En términos reales (descontando la inflación), los precios de la vivienda en los EE.UU. se redujeron a la mitad. Incluso en el Reino Unido, los precios reales se han reducido en un 30%, obviando la situación en el centro de Londres.

En Canadá, sin embargo, los precios siguieron subiendo. Como resultado, el país ahora cuenta con algunos de los inmuebles más sobrevalorados del mundo.

¿Cómo sucedió esto? Una de las principales causas de la burbuja de EE.UU. fue la disposición de los bancos a prestar mucho dinero a los prestatarios que claramente no podían pagar por ellos.

Los prestamistas fueron ayudados e instigados por la existencia de Fannie Mae y Freddie Mac, dos organismos paraestatales que suscribieron los préstamos bancarios. Si bien afirman que dicha empresa no suscribió los peores prestamos, la realidad es que estaban  asegurando hipotecas a todos los bancos.  Este hecho alentó a tomar apuestas cada vez más arriesgadas, sabiendo que estaban  garantizadas.
Y exactamente lo mismo ha ocurrido en Canadá. Joelle Fricot operador de Euro Pacific Canada, estima que más de la mitad de las hipotecas vigentes están respaldados por un organismo equivalente de Canadá, CMHC.

Sin embargo, las dos aseguradoras del sector privado, Glenworth Financial Canada  y AIG, reciben 90% de apoyo estatal. Esto significa que el gobierno suscribe, directa o indirectamente, casi todos los C $ 1.1trn (los dólares de Canadá y Estados Unidos son aproximadamente iguales) del mercado.

La mala calidad de los préstamos es un escándalo a voces que el gobierno se ha visto obligado a tratar de endurecer las normas. El año pasado, se intentó limitar préstamo al 80% del valor del respaldo. En otras palabras, es necesario un depósito del 20% o una garantía equivalente  antes de que pueda conseguir el préstamo.

Sin embargo, estas restricciones son fáciles de minimizar. Por ejemplo, muchas personas simplemente dividen  los préstamos en dos o más hipotecas. Euro Pacific calcula que la mitad de todas las hipotecas pendientes son de «alto riesgo».

No hay ninguna duda: las propiedades en Canada están en una burbuja

Periódicos canadienses y operadores de bienes raíces debaten la cuestión de si existe o no una burbuja hasta el hartazgo.

Pero cualquier persona con algo de objetividad sabe que existe un problema. Los precios de la vivienda han aumentado en un 123% desde enero de 2000. Incluso en el pico, los precios estadounidenses fueron sólo el 90% más altos que en 2000 – y en términos reales, los precios de Estados Unidos son ahora ligeramente más bajos de lo que eran en ese entonces.

De acuerdo con el Royal Bank of Canada, el bungalow promedio alcanza  alrededor de seis veces los ingresos del hogar. Esta cifra se eleva a siete veces para casas de dos pisos.

Mientras tanto, The Economist estima que la relación de los alquileres sobre los precios es 78% en Canada, superior a su media de largo plazo. Esta relación es la mas alta que en  cualquier otro mercado importante del mundo – incluso en Hong Kong es de 68% por encima de su media de largo plazo.

De modo que los precios canadienses están en una burbuja, no hay duda al respecto. Se esta tomando conciencia que la burbuja existe.

La primera señal de la realidad inminente es que están cayendo las ventas. En Toronto, han bajado un 40% en comparación con un año atrás. Los expertos piensan en un aterrizaje suave.

Pero este aterrizaje suave va en contra de todas las experiencias pasadas semejantes. Como la mayoría de los mercados de inversión, los precios inmobiliarios son impulsados ​​en parte por el impulso.

En los tiempos de bonanza, el aumento de precios se alimenta de ellos, como la gente se apresura en la esperanza de que pueden vender la casa después de una ganancia. Lo mismo ocurre cuando los precios caen. La gente se precipita hacia las ventas de una sola vez.

En general, parece que el gobierno de Canadá se enfrenta a un enorme problema por las malas hipotecas, que la crisis de la vivienda impactara sobre el gasto del consumidor. Con  perspectivas inciertas de los commodities  y de la energía, el futuro económico de Canadá es sombrío.

Esto es probable que conduzca a un largo período de bajas tasas de interés y, potencialmente, incluso la impresión de dinero, que llegará a afectar al dólar canadiense. Es bastante posible  apostar a una expansión monetaria, aunque debemos  tener  en cuenta que esto es muy arriesgado. La impresionante emisión de dinero del Banco de Japón esta teniendo resultados positivos, aunque los motivos son diametral mente diferentes. Por un lado “burbuja” y por otro “deflación”.

La conclusión es que debemos buscar alternativas de inversion que tiendan a amortiguar la eventual crisis que se pueda  producir.

por Matthew Partridge (ext.)
http://www.moneyweek.com/investments/property/rest-of-the-world/profit-as-canada-housing-bubble-pops-64000